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恒信永利钟云武·资金面美好时光就要来了!这个重要指标跌回历史低位,A股好日子会远吗?

时间:2020-01-08 08:39:06 来源:皇庭客户端下载

恒信永利钟云武·资金面美好时光就要来了!这个重要指标跌回历史低位,A股好日子会远吗?

恒信永利钟云武,自2019年以来,全球市场上演了罕见的“股票和债券双牛市”,这实质上是一只流动性牛。

27日,银行间市场的shibor和dr001等隔夜利率指标跌至1.3%左右,回到历史低点。跨季之后,7天等跨季基金价格的下跌也相当明显,预计10月上旬将是第四季度基金相对宽松的时期。

现在,资本的好时机来了,股票和债券面临着有利的资本环境,流动性创造奶牛的故事是无穷无尽的...

央行的人强调政策决定

在央行行长易纲表示不急着降息和实施量化宽松政策后,央行前调查统计司司长盛松成9月27日在媒体上写道,货币政策必须在稳定增长和推进改革之间取得平衡。货币政策有足够的空间。是否降息还有待观察。

文章指出,贷款优惠利率(lpr)报价的下降并不意味着利率的下调,这应取决于mlf利率和其他政策利率是否下调。

文章写道,“lpr形成机制改革后,如果中国未来降息,将主要调整以mlf利率为代表的政策利率。目前,央行尚未调整这些利率。”

文章认为,货币政策有足够的空间,但是否降息仍有待观察。

首先,多边基金利率目前处于历史最高水平,有足够的调整空间。

其次,外国央行最近放松货币政策,为中国的货币政策调整提供了更多空间。

约束也来自两个方面:

一是兼顾内外平衡,着眼长远,促进经济高质量发展。

其次,应该考虑汇率的稳定性。

文章指出,货币政策通常是一步一步来。削减的效果还有待观察,我们应该继续关注第三季度的经济数据。

值得一提的是,24日,在新闻中心为庆祝新中国成立70周年举行的首次新闻发布会上,央行行长易刚表示,中国并不急于出台相对较大的降息和量化宽松政策。

易纲指出,中国是一个大经济体,货币政策主要是以我为主,考虑到国内经济形势和价格趋势进行预调整和微调。目前,中国仍有很大的宏观经济政策空间,尤其是财政和货币政策。但我们应该珍惜正常的货币政策空间。

分析师认为,如果央行已经实施了低利率政策,那么央行在短期内降低多边基金和其他政策利率的可能性就不大。

隔夜利率回落至历史低点

然而,这并不能阻止市场利率首先下跌。

9月27日,隔夜市净率继续大幅下跌,达到7月8日以来1.31%的新低。

与此同时,中国央行周三开始从公开市场撤出资金。本季度末,央行的公开市场操作变成了资金的净撤出。这表明整个季度流动性稳定,没有问题。短期资金已经相对宽松。

市场参与者的感受和资本价格的变化证实了这一点。

许多市场参与者反映,回购市场的资金供应本周有所增加,整合资金的难度大幅下降。在过去的两天里,一些金融机构甚至在中午之前就开始“降价出售商品”。

此前,隔夜市净率升至两个月高点,但从9月24日开始迅速回落。27日的最新报价比9月9日的高点(2.607%)下降了近130个基点。回购利率市场也出现了同样的变化。27日上午,隔夜回购利率dr001跌至1.3%以下,较上周高点下跌近150个基点,创下两个半月以来的新低。

自9月25日以来,央行的公开市场操作已变成资金的净撤出。

回顾过去,资本水平在10月上半月将会继续提高,在第四季度可能会变得相当宽松。

有两个原因:

首先,9月份,银行体系的流动性总量上升,即资金增加。

9月下半月,央行下调了审批,发放了大量“多头资金”,有效提高了存款型金融机构超额准备金水平,同时压低了企业融资成本。与此同时,央行通过公开市场操作释放了一些短期流动性。此外,9月是传统财政支出的重要月份。月底,财政支出形成流动性供给,流动性总量预计将进一步提高。

第二,干扰项目在10月上半月有所减少,这意味着支出减少。

值得一提的是,今年7月初,资本市场一度极度宽松,短期货币市场利率跌至历史低位。在这种现象背后,既有季度末干扰消退的原因,也有流动性自我修复的原因,同时也与季度末财政支出流动性总量的增加有关。

到10月中旬到初,使首都在7月初变得宽松的两大因素也将存在,随着长假后现金的回笼,首都宽松的前景将更加明朗。

目前隔夜利率大幅下降,未来7天等跨季节品种的利率也可能大幅下降。

虽然短期内可能很难降息,但市场利率已经领先,尤其是未来几周,市场利率可能处于低位,这对股票和债券市场来说并不是一件坏事。

赚钱的好时机到了

自2019年以来,全球市场上演了罕见的“股票和债券双牛市”,这实质上是一只流动性牛。

就第四季度而言,10月上旬可能是资金相对宽松的时期。短期来看,股票和债券都面临着良好的资本环境。

回顾过去,全球货币政策离正常化越来越远。“股票和债券双牛市”的逻辑和基础仍然存在,世界主要央行降息的故事将继续被讲述。其中,由于估值低迷的特点,人民币资产将受到全球基金的追捧。

正如易刚所说,“几年后,如果任何国家,特别是任何主要经济体,仍然保持其正常的货币政策,这样的经济应该成为全球经济的亮点和市场的羡慕对象。"

今年,中国的货币政策比其他主要国家更加稳定,使得人民币资产估值更具优势和吸引力。

据统计,截至9月26日,中国10年期国债收益率自2018年底以来仅下降了9个基点。同期,10年期美国国债收益率下跌96个基点。本月初,中美10年期国债利差扩大至160个基点,创历史新高。

现在,“大萧条”已经开始显示出“排水”效应。截至8月底,海外机构已连续9个月增持中国债券,债券总持有量超过20000亿元。截至9月26日,“沪港通”今年的资金净流入已达近1900亿元,自开通以来已有8000多亿元流入。

展望未来,人民币权益和债务资产预计将继续受益于海外增量资金的流入。

中信投资策略团队指出,恢复海外宽松货币政策将使中国资产更具吸引力。外资将继续增加中国资产配置,收益低于10倍、a股市场各行业现金流充裕的龙头股票将受到青睐。

国鑫证券报认为,在全球降息周期的背景下,a股投资应把握三大主线:利润稳定的龙头企业、高增长公司和高分红品种。(记者张钦锋)

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